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降准净释放长期资金约8000亿 5大板块望直接受益

中国经济新闻网 2019-01-07 16:05:40

  央行1月4日发文,决定下调金融机构存款准备金率1个百分点,其中,2019年1月15日和1月25日分别下调0.5个百分点。同时,2019年一季度到期的中期借贷便利(MLF)不再续做。

  央行称,当前中国经济持续健康发展,经济运行在合理区间。中国人民银行将继续实施稳健的货币政策,维持松紧适度,不搞大水漫灌,注重定向调控,保持流动性合理充裕,保持货币信贷和社会融资规模合理增长,稳定宏观杠杆率,兼顾内外平衡,为高质量发展和供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。

  中国人民银行有关负责人表示,此次降准将释放资金约1.5万亿元,加上即将开展的定向中期借贷便利操作和普惠金融定向降准动态考核所释放的资金,再考虑今年一季度到期的中期借贷便利不再续做的因素后,净释放长期资金约8000亿元。

  机构纷纷认为,此次降准基本可以保障节前市场流动性宽裕,短期市场利率有望下行,并有利于提振股市的风险偏好,对股、债短期都形成利好。

  对于相关受益板块,机构认为,银行、房地产、建筑、环保、钢铁等5大板块有望直接受益。

  银行板块

  天风证券认为,100BP的降准共将释放约1.08万亿的法定存款准备金,假设投资收益率5%,2019年全年将带来额外271.5亿净利润,理论上将提振利润增速2.08个百分点,若年内继续降准,对银行利润的补贴效果会更加显著。因此,尽管政策鼓励银行加大对小微/民企的信贷投放,可能损伤银行的盈利,但降准的对冲力度也足够强,银行19年业绩也不用过分悲观。

  总理视察之后迎来全面降准,政策宽松效果将层层递进,稳信用信号和政策均有加强,可促使银行理性地加大信贷投放,预计1Q19社融增速逐步企稳回升,更好地达到托底经济的效果,或使经济加速探底回升,有效缓解市场对银行资产质量的担忧。当前银行板块估值仅0.82倍PB(IF),处于历史低位,股息率较高,配置价值亦凸显。1月首推平安,以及零售龙头招商,关注低估值且基本面较好的兴业/光大。

  房地产板块

  天风证券认为,历次降准后往往地产板块先跌后涨、获得绝对收益概率高:不同于分析对行业影响采取实际降准日为基准,分析板块行情走势采取降准公布日为基准,判断行业的收益率水平,发现:1)降准后往往先跌后涨,当月跌当季收涨:回顾前几轮降准周期发现,往往当月以下跌为主,而当季则大都收涨;2)板块获得相对收益和绝对收益的概率高,前三轮最高绝对收益分别是41.4%、25.6%、95.5%;对应相对收益为19.7%、25.5%、38.7%;3)2018年降准板块行情较前三轮降准表现较差:是因为在全国去杠杆压力的情况下,小幅的降准并没能缓解市场对资金面紧张的担忧,而随着2019年开始的降准,预计将改变2018年初对货币环境的判断,地产行业的资金将持续改善。

  随着降准的继续,房地产行业资金面将逐步改善,尤其按揭贷款改善会相对明显,促进基本面恢复;同时,前三轮降准板块都获得了较高的相对和绝对收益,2018年由于市场对降准初期的态度并不明确,或者对宽松并不抱有信心,因此板块在去杠杆大背景下表现不佳,认为这会随着2019年1月开始的降准逐步改善,此外,根据之前地产投资矩阵的建议,销售面积累计增速转负后是配置地产股的较好时机,因此,继续看好一季度和全年地产板块获取超额收益的机会,基于政策宽松和长期基本面看好住宅地产龙头(万科、保利等)、基于持续利率下行看好商业地产公司、基于交房和竣工大幅提升看好物业公司。

  建筑板块

  国盛证券认为,当前经济增长承压、不确定因素诸多环境下,2019年稳增长成政策必然选择,预计货币环境将维持宽松,降准有望延续,降息重启存在可能,信用疏导在努力过程中,建筑板块面临极佳环境。此次降准尽管在一定的预期范围内,但也可能标志着开启2019年的宽松趋势,建筑业作为资金密集型行业,将从中显著受益,建筑股估值也存在提升机会。前期基建稳增长政策已促基建增速10月企稳回升,在经济下行:压力下2019年基建政策有望进一步加码,宽货币及宽信用政策有望延续,板块基本面趋势横向对比具备相对确定性,为当前优选方向;前期下跌后性价比进一步凸显。投资建议:1)重点推荐低估值建筑央企中国铁建(19年PE6.8X)、中国建筑(19年PE6.1X)、中国交建(19年PE7.3X)、中国中铁(19年PE7.4X)、葛洲坝(19年PE6.2X);2)继续推荐基建设计龙头苏交科(19年PE13X)、中设集团(19年PE11X)与设计总院(19年PE10X),关注设研院;3)重点推荐优质民企PPP龙头龙元建设(在手现金达41亿,复合增速约50%,19年PE8X)。

  环保板块

  光大证券认为,近期融资环境改善政策频出,先有央行于1月2日晚将普惠金融定向降准小微企业贷款考核标准的单户授信额从500万元调整至1000万元,后有1月4日国务院总理李克强提出“进一步采取减税降费措施,运用好全面降准、定向降准工具,支持民营企业和小微企业融资”,仅5小时后央行宣布分两次全面降准共1个百分点,将释放资金约1.5万亿元。长期来看,降准后通过信贷传导将有效缓解企业融资压力,但由于传导效应有一定时滞,短期来看,更多的是情绪面的转好,叠加融资环境持续改善、基建投资回暖、以及PPP利好政策频出,PPP板块具备一定的主题性投资机会,但需注意避开业绩窗口期,建议关注受益于融资环境好转的“订单-融资-业绩”滚动弹性品种:博世科、国祯环保、碧水源。

  钢铁板块

  天风证券认为,中期来看,部分钢厂已经陆续公布冬储政策,但冬储政策的钢厂仍不算多,且共同承担风险的较少,部分贸易商仍比较谨慎。但央行降准一定程度上对市场后期价格走势起到一定支撑作用。当前社会库存为春节前加速累库阶段,宏观政策趋好或将对下游贸易商的累库信心起到一定促进。供给端的增量与下游的需求淡季、宏观层面的短期利好相互叠加影响,钢价或维持震荡走势。

来源:证券时报网 编辑: 蒋帅       
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